• 大客户“依赖症”难解 华域汽车股价业绩遭“双杀”

    近日,华宇汽车系统有限公司以下简称华宇汽车,股价600741.SH发生变化,并持续下跌一个月。 
     5月23日,其股价收于每股19.23元人民币,创下今年2月中旬以来的新低。  
    华宇汽车股价持续下跌可能与汽车市场的整体低迷和第一季度令人不满意的成绩单有关。 
    根据数据,华宇汽车是上汽集团旗下的汽车零部件企业。今年一季度,公司实现营业收入355.71亿元,同比下降11.62%;归属于上市公司股东的净利润为18.45亿元,同比下降36.61%。  
    根据公司2018年年报,华宇汽车的营业收入主要来自两大行业一个是内部和外部配件,另一个是功能部件。收入比率分别为67.51和21.18。 
    然而,与内部和外部部件相比,汽车部件中功能部件的制造需要更高的技术含量和相对更高的毛利率。在这方面,华宇汽车没有任何优势。  
    针对双重杀戮和技术研发等股票价格表现的问题,“中国经营报”记者致函华宇汽车董事办公室和相关负责人拒绝接受采访,因为他没有时间也没有时间。  
    第一季度净利润下降近37%  \\ n 
    根据公开资料,华宇汽车的前身是上汽集团独立提供的汽车零部件业务。 
    为了培育具有核心竞争力的中立竞争性零部件供应链体系,上汽集团通过重组公交股份,将公司股份的独立供应部分注入公交股份。 
     2009年5月,它正式更名为华宇汽车。公司目前的控股股东是上汽。  
    多年来,华宇汽车依靠不断增长的国内汽车市场和上汽集团的大树。 
    根据华宇汽车2018年财务报告,报告期内,公司实现营业收入1571.7亿元,同比增长11.88;归属于上市公司股东的净利润为80.27亿元,同比增长22.48。 \\ n  
    但是,今年华宇汽车的许多数据开始下滑。 
    根据2019年季度报告,公司第一季度收入为355.71亿元,同比下降11.62;净利润为18.45亿元,同比下降36.61。 \\ n  
    华宇汽车在季度报告中表示,业绩双重下滑主要是由于公司完成了去年同期收购华宇视觉科技上海有限公司50股。 
    性别溢价在2018年第一季度确认为投资收益,这是非经常性收益和损失的主要来源。  
    不包括非经常性损益股权收购交易产生的其他非经常性损益,公司2019年第一季度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少15.11今年。  
    为了这次演出,沉万宏正在研究
    中间,华宇汽车的盈利预测下调。 
    根据研究报告,考虑到非经常性损益对公司净利润的干扰,公司的盈利预测会下降。预计2019年至2021年营业收入1615亿元,1683亿元,1770亿元,净利润73.09亿元。 
    下调98.6亿元,减少8,841.1亿元,增加-8.9,10.3和8.4。  
    部分汽车零部件性能下降应该说公司受到汽车市场萎缩的极大影响。 
    在接受记者采访时,协会秘书长崔东树指出,整个乘用车市场的批发量和零售量都有所下降,给传统汽车零部件企业带来了巨大的增长压力,尤其是结构性增长。  
    超过一半的收入取决于SAIC   
    除了业绩双重下降外,记者发现毛利润华宇汽车的利润率在同行业中相对较低。  
    根据年报报告,2018年,华宇汽车的综合毛利率为13.59,同比减少0.91个百分点。 
    虽然同一行业的敏特集团0425.HK的毛利率在2018年也有所下降,但仍维持在32.0左右;福耀玻璃600660.SH2018的毛利率达到42.63。  
    事实上,华宇汽车的主要营业收入来自两个主要部门,一个是内部和外部装饰部件,另一个是功能性的零件,收入比分别为67.51和21.18,其余为金属成型,模具和电子产品。 
    电气元件,热加工零件,装饰内外可见是公司的主要销售力量。  
    但是,汽车零部件的最技术含量是功能零件的制造,毛利率相对较高。 
     2018年,华宇汽车内外件毛利率为13.41,功能件毛利率为14.09。  \\ n 
    有人认为内饰和外饰相当于汽车的软件,而功能部件是汽车的硬件。在硬件方面,华宇汽车在行业中仍然相对较差。 
    关于公司未来是否会增加功能部件的研发投入,记者致电华宇汽车,但截至本文撰写时,尚未收到回复。  
    根据长江证券的分析,基于国内,与福耀玻璃和敏实集团相比,华宇汽车的利润率相对较低。利润率差异的主要原因是装配模式和垂直整合的商业模式之间的差异。 
    总体而言,华宇的估值与组件巨头的15-20倍估值相比有很大的折扣。  
    值得注意的是,作为由SAIC控制的组件公司,虽然华宇汽车对控股股东上汽集团的销售份额逐年下降,但根据年报报告,2018年,根据总体口径,华宇汽车的销售收入
     41.6来自外面的车辆客户上汽集团。  
    这意味着该公司来自上汽集团的收入仍占约58%,仍然对上汽集团有一定的依赖性。如果上汽集团的销售额下降,那么
    会增加华宇车辆的风险。 
    从今年年初开始,上汽的销售业绩确实不尽如人意。前四个月,国家工商总局的累计销量为1,198,800辆,累计同比下降16.8%。  
    此外,华宇汽车可以说是国内的先锋汽车零部件企业,拥有中国最完整的独立供应汽车零部件系统。 
    但是,正因为如此,华宇汽车承受行业深度调整的压力无疑是最大的。  
    平安证券表示汽车制造商的竞争压力已经加剧这可能会将成本降低转移到上游零部件企业,导致零部件企业的毛利率降低,盈利能力下降。 
    如果上游原材料价格快速上涨,将增加原材料采购成本,影响零部件企业的盈利能力。 
    在这种背景下,华宇汽车未来将如何应对?
     
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