• 科创板将成为“中国股王”的摇篮

    活跃于美国华尔街的纽约天骄基金管理公司总裁郭亚夫,对国内科创板的开市交易倍感兴奋。他认为,科创板是最可能孕育出“股王”的沃土,并提出那些符合科技时代发展需要、基本面优质和全球资产配置要求等要素的个股最可能成为“股王”。
     
    科创板在2019年的7月酷暑中亮相,带着盛夏的热度,首秀之日,25家公司的平均涨幅高达140%。科创板的诞生是中国证券市场改革的重要一步,对企业而言,它为科技创业公司融资打开方便之门,对投资人来说,它为投资人寻找三到五年涨10倍的“股王”提供便捷之路。
     
    成就“股王”的沃土
     
    为什么说科创板最可能孕育出“股王”?
     
    纵观美国200年股票史,90%的“股王”都是与科学技术进步、先进的管理密切相关的公司。蒸汽机的发明使蒸汽动力取代了人力和马力,改变了交通运输的格局,北太平洋铁路公司在1900-1903年三年多的时间里,股价大幅上涨40倍。1900年纽约举办了美国首次汽车展,拥有汽车成为人们的梦想,通用汽车在1913到1914年,一年的时间股价上涨13.5倍。20世纪80年代,最先进的半导体文字处理机生产商王安电脑,1978-1980年三年时间股价上涨13.5倍。20世纪90年代初,网络信息高速发展,成就了美国股票史上的“王中之王”,思科四年时间股价上涨了750倍。中国网络科技龙头公司百度在2005年8月5日于纳斯达克上市后,五年的时间股价上涨了42倍之多,也是当之无愧的“股王”。这些公司都曾各领风骚,如今有的已尘封于历史,有的早已光环褪去。江山代有才人出,做投资就要不断寻找新的王者,而科创板就有可能成为未来中国“股王”的摇篮。
     
    根据科创板的定位,能在科创板上市的公司必须是“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”。首批上市的25家公司多集中在半导体,新一代信息技术、新材料和生物医疗等行业。由此可见,科创板的公司大部分都顺应科技进步等宏观趋势。
     
    但是顺应了宏观趋势,并不能说一定会成为“股王”。任何一次新技术的出现,都会引来大批逐利的公司,20世纪初,美国汽车制造商多达500多家,最后就只有福特、通用等几家公司成了气候。同样,在2000年美国网络技术兴起时,涌现出千百家网络公司,其中鱼龙混杂,最后也只成就了亚马逊、谷歌等少数公司。
     
    所以说,仅有宏观大趋势还不够,要成为“股王”还应具备其他潜质。笔者以为,要寻找“股王”就要坚持“宏观趋势下的最大合力投资法”。所谓最大合力,就是当某只股票同时被当今金融市场上宏观主题、基本面、技术面和资产配置四大投资流派所青睐,形成了难得的投资观点的一致性,此时,就产生了最大的驱动合力,资金会源源不断地流入,在最大合力的推动下,“股王”就可能脱颖而出。顺应宏观大趋势的公司,具备了成为“股王”的宏观主题驱动力,这也是“股王”产生的先决条件,基本面驱动力、技术面驱动力和资产配置驱动力则是“股王”卫冕的必要条件,四大合力缺一不可。
     
    基本面、资产配置等动力成就“股王”
     
    需警惕为套现而来的公司
     
    基本面驱动力主要来自于公司盈利的高速成长和估值合理。据统计,要成为“股王”,未来三到五年的盈利复合成长率要在35%以上;市盈成长比(Price/Earnings to Growth Ratio,PEG)最好小于1.2。
     
    根据Wind数据显示,首批上市的25家科创公司都有两位数的成长率,有近4成的公司未来三到五年的复合成长率在35%以上,智能制造相关公司高速成长,而中低端电子材料和半导体检测等公司成长率相对较低。
     
    就估值而论,25家在科创板成功上市的公司,市盈率基本上都在三位数上,看起来都不低。但是他们大多处于发展早期阶段,市盈率估值法并不适用于这类早期高速成长的公司,因为市盈率仅仅反映股票当前的估值,没有考虑到未来的成长,用市盈成长比估值法可能更合适。市盈成长比又称“动态股价收益比”,是用市盈率除以预计未来3
     
    到5年的平均盈利增长率。此方法最早由英国投资专家吉姆史莱特(Jim Slater)提出,美国投资大师彼得林奇(Peter Lynch)将其发挥至极致,后人便将市盈率成长比的功绩归功于彼得林奇。一般来说,市盈率成长比为1时估值合理。百度上市时,也在发展初期,2006年每股盈利为$1.12美元,按当时股价$100美元左右计算,市盈率高达90倍,远远高出当时美国股市的平均市盈率(24倍左右)。当时华尔街预计百度未来3-5年的盈利复合成长率是100%-120%,市盈成长率在0.75-0.9之间,从市盈成长比的角度来说,并不贵。所以,投资科创板的公司不仅要看市盈率,还要看未来三到五年的成长。
     
    技术面驱动力是指能成为“股王”的公司,其股价表现往往要优于大市,市场下跌时,要比其他股票跌得少,市场上涨时,要涨得更多。成为“股王”之路,其股价呈现的是一峰高过一峰,周级别、月级别大波段向上的上升大趋势,说土一点,“股王”的股价走势是芝麻开花节节高,而不是王小二过年,一年不如一年。
     
    最后,我们再来看看资产配置驱动力对产生“股王”的作用,在“股王”未加冕前,其市值不大,机构持股比例不高,知名度也较低,一般而言,市值大约在$50亿美元左右,机构持仓低于25%。
     
    首批25家科创板企业大多在生命周期的早期阶段,市值相对较小,25个科创板公司市值约在45亿到1160亿人民币不等,折美元约$6亿到$170亿之间,大部分的市值在几十亿美元。如果现在让苹果、亚马逊等接近万亿市值的公司再长十倍,几乎是不可能的,因为盘太大,很难保持高速增长,只有中小盘的股票才有更广阔的上涨和无限的想象空间。“股王”因具备顺应宏观大趋势等的特质,一般会是行业的龙头股,甚至在世界上的地位也是数一数二的,这类公司自然成为机构投资人资产配置的投资标的。而中国的科创板公司还有另一个优势,就是中国股市与海外市场的相关度较低,最可能成为机构投资人全球资产配置的首选。
     
    综上所述,科创板企业顺应宏观趋势,特别是顺应先进的科学技术发展大趋势,具备了宏观主题驱动力,如果同时有基本面驱动力、技术面驱动力和资产配置驱动力的支持,在四大合力的共同驱动下,他就有成为“股王”的潜质。
     
    当然,林子大了什么鸟都有,虽然科创板上市有很多条件限制,但上市公司的质量依然会良莠不齐,所以投资人一定要多做功课。我们常说买股票其实投资的是人,是管理层,我们希望所投资公司的管理层不是为套现而来,而是“任正非”式的企业家,有信心、有能力把企业做大,做强,成为该行业在全球的领军者,也成就其在股票市场的地位,最终获得“股王”的美誉。
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